财富策略
10月1日，全球原油市场正面临潜在的供应过剩风险，传统预测模型普遍认为这将导致油价大幅下跌，特别是在经济增长乏力以及能源转型加快的背景下。然而，基准油价却在近几个月保持稳定，并未如部分预测那样滑落至每桶 40-50 美元区间。NCE平台认为，这种稳定并非“谜团”，而是现实供需关系与市场情绪之间存在明显差异的结果。
一些机构分析师表示，市场长期预期巨大的过剩供应，却未见油价快速下跌。例如麦格理能源策略师就曾质疑，为何市场预期的47美元/桶并未出现。NCE平台认为，这背后至少有两个核心原因：一是主要经济体持续推动能源制裁财富策略，扰动了部分产油国的出口平衡，使全球供需结构难以简单按模型推演；二是部分市场需求并未如预期那样疲软。以储备行为为例，数据显示，自今年春季以来，亚洲主要经济体的原油进口量持续增加，即便部分用于战略储备而非直接炼化，也在客观上支撑了价格。
此外，NCE平台表示，油价的稳定还与库存和实际消费数据密切相关。根据牛津能源研究院的统计，目前浮动储油规模低于2022年的高点，经合组织国家库存量也处于五年均值以下，显示整体消费仍相对健康。与此同时，亚洲地区燃料出口量下降，意味着国内需求保持一定强度，这与“需求见顶”的论调存在明显偏差。
过度依赖电动车销量预测和GDP放缓趋势来推导油价，并不能全面反映市场的运行逻辑。NCE平台表示，事实上，OPEC+的产量调整空间有限，部分美国页岩油企业也因低利润预期放缓增产节奏，这些因素都在限制油价的下行空间。换言之，油价虽会面临一定下行压力，但很难出现过度下跌的局面。
从长远看，地缘政治因素与需求韧性将在未来一段时期继续支撑油价稳定。NCE平台认为，即便外部预测仍反复强调“供应过剩”风险，但缺乏突发性冲击意味着所谓“熊市”难以快速形成。对能源市场的观察，应当更多结合实际数据与政策背景，而非仅依赖理论化预测。
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责任编辑：陈平 财富策略
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